班傑明‧葛拉漢(Benjamin Graham)是投資界的傳奇之一,亦被視為價值投資的一名先驅,其著作《智慧型股票投資人》(The Intelligent Investor)亦為投資書籍的經典。在此書中提到:

 

“Many common stocks do involve risks of deterioration. But it is our thesis that a properly executed investment in common stocks does not carry any substantial risk of this sort and that therefore it should not be termed “risky’ merely because of the element of price fluctuation.”

 

(中譯:許多股票都包含變壞的風險。但我們的理論認為:適切執行的股票投資並不包含這類實質風險,所以不應該因價格的波動而就稱為「冒險」)

 

在《智慧型股票投資人》一書中提到一個公式:

P = ProjEPS * (8.5 + (2*G)) * (4.4/AAA yield)

 

內在價值 = 預測EPS * (8.5 + 2倍公司長期EPS成長) * (4.4 / AAA評比公司債券利率)

 

還是看不懂嗎?那拿DIS來舉例:

 

Yahoo Finance提供的資料有限,所以我們取個巧,用一下替代值:

 

ProjectedEPS用Diluted EPS取代,為2.28 (Firstrade上面的stock report 是2.17)

Growth也沒資料,yahoo只有quarterly revenue growth 和quarterly earnings growth,上firstrade看S&P 3-Yr Proj. EPS CAGR(%) 是8,就用這個數字。

 

P = 2.28 * (8.5 + 2* 8) * (4.4 / 6.25)

    = 2.28 * (24.5) * (4.4/6.25)

   = 39.325

 

(如果firstrade上面的eps 2.17的話,算出來是37.428)

 

其實6.25這個數字應該要修正的,依據yahoo bonds center的資料,20 year AAA的yield是6,這樣算出來的話,就接近41了。

 

巧的是,上篇文章介紹的valuecruncher所算出來的結果是41.82,有興趣的話可以前去看一下他們計算的依據。

 

當然,這也只是一個參考資料而已,要作投資決定之前,還是多作點研究。

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